Secured Overnight Financing Rate
Uma medida abrangente do custo de pedir dinheiro emprestado de um dia para o outro com garantia de colateral do Tesouro dos EUA, publicada todas as manhãs pela Fed de Nova Iorque e a principal substituta da LIBOR nos EUA.
A SOFR é calculada a partir de transações reais em todo o mercado de repo de títulos do Tesouro — centenas de milhares de milhões de dólares por dia — e não a partir de um painel de bancos a declarar onde acham que conseguiriam financiar-se. É precisamente essa a falha da LIBOR que a SOFR foi desenhada para eliminar.
Por ser garantida, a SOFR quase não tem risco de crédito bancário. Comporta-se por isso de forma diferente da LIBOR numa crise: a LIBOR dispara quando se desconfia dos bancos, enquanto a SOFR pode disparar quando o colateral ou a capacidade de balanço dos dealers escasseiam.
Os picos são diagnósticos. Quando a SOFR fixa bem acima do piso administrado, costuma estar a dizer-te que as reservas se tornaram escassas ou que os dealers não conseguem expandir os seus livros — como em Setembro de 2019.
A mecânica
- O que mede
- Financiamento overnight garantido por títulos do Tesouro, ponderado por transação.
- Publicada por
- O Banco da Reserva Federal de Nova Iorque, todas as manhãs úteis.
- Lê-se contra
- O IORB e a taxa da ON RRP — o piso administrado junto ao qual deveria assentar.
O equívoco habitual
Que a SOFR é simplesmente a nova LIBOR. É uma taxa garantida sem estrutura de prazos própria, e é por isso que a SOFR a prazo teve de ser construída à parte e que os spreads de crédito tiveram de ser reavaliados em vez de apenas mudarem de nome.
Termos relacionados
- Acordo de recompraA venda de um título combinada com um acordo de o recomprar a um preço e numa data fixados — juridicamente uma venda, economicamente um empréstimo com garantia.
- Juro sobre Saldos de ReservaA taxa que a Reserva Federal paga aos bancos sobre as reservas que detêm nela — a taxa administrada que ancora o piso do corredor de política monetária dos EUA para os bancos.
- Facilidade de Repo Invertido OvernightUma facilidade da Reserva Federal onde entidades elegíveis que não são bancos emprestam dinheiro à Fed de um dia para o outro contra colateral do Tesouro, pondo um piso rígido nas taxas de juro de curto prazo.
- Aperto quantitativoO inverso do QE — encolher o balanço do banco central, normalmente deixando as obrigações vencer sem reinvestir, o que destrói reservas.
Fontes primárias
Lança tu
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