Acordo de recompra
A venda de um título combinada com um acordo de o recomprar a um preço e numa data fixados — juridicamente uma venda, economicamente um empréstimo com garantia.
Também conhecido por: repo, repo invertido, venda com acordo de recompra.
O repo é a canalização das finanças modernas. Os dealers financiam nele o seu inventário, os fundos monetários estacionam nele dinheiro, e é assim que os títulos do Tesouro se transformam em dinheiro sem serem vendidos de vez.
A forma jurídica importa enormemente num incumprimento. Por ser uma venda e não um penhor, quem emprestou o dinheiro pode apreender e vender o colateral de imediato em vez de ficar na fila da insolvência — e é isso que faz com que aceite financiar com spreads muito finos.
A mesma operação tem dois nomes consoante o lado em que estás. Quem pede o dinheiro faz um repo; quem o empresta faz um repo invertido. A facilidade ON RRP da Fed tem o nome visto do lado da Fed.
A mecânica
- Quem pede o dinheiro
- Entrega colateral, recebe dinheiro, compromete-se a recomprar — normalmente no dia seguinte.
- Margem de avaliação
- O colateral vale um pouco mais do que o dinheiro, protegendo quem empresta de movimentos de preço.
- Reutilização
- O colateral pode ser dado de novo em garantia, por isso uma obrigação sustenta várias cadeias de crédito.
O equívoco habitual
Que o repo é um pormenor técnico de nicho. É o mercado onde o preço do dinheiro overnight é de facto fixado, e todas as grandes crises de financiamento desde 1990 passaram por ele.
Termos relacionados
- Secured Overnight Financing RateUma medida abrangente do custo de pedir dinheiro emprestado de um dia para o outro com garantia de colateral do Tesouro dos EUA, publicada todas as manhãs pela Fed de Nova Iorque e a principal substituta da LIBOR nos EUA.
- Facilidade de Repo Invertido OvernightUma facilidade da Reserva Federal onde entidades elegíveis que não são bancos emprestam dinheiro à Fed de um dia para o outro contra colateral do Tesouro, pondo um piso rígido nas taxas de juro de curto prazo.
- EurodólarUm depósito em dólares norte-americanos detido num banco fora da jurisdição dos Estados Unidos — dólares criados no estrangeiro, fora do alcance direto da Reserva Federal.
- Dealer primárioUma contraparte de negociação da Fed de Nova Iorque, obrigada a licitar em todos os leilões do Tesouro e a fazer mercado em títulos de dívida pública — o canal pelo qual as operações de mercado aberto chegam ao sistema financeiro.
Fontes primárias
Lança tu
Ler uma definição não é o mesmo que conseguir trabalhar o mecanismo. A demonstração dá-te uma operação a sério e pede-te que coloques os lançamentos.
Experimenta a demonstração de contas-T