Tipo de financiación garantizada a un día
Una medida amplia del coste de pedir prestado efectivo a un día con garantía de deuda del Tesoro de EE. UU., publicada cada mañana por la Fed de Nueva York y principal sustituto de LIBOR en EE. UU.
SOFR se calcula a partir de operaciones reales en el mercado de repo de deuda del Tesoro, cientos de miles de millones de dólares al día, y no a partir de un panel de bancos que declaran a qué tipo creen que podrían pedir prestado. Ese es precisamente el defecto de LIBOR que SOFR se diseñó para eliminar.
Como tiene garantía, SOFR casi no incorpora riesgo de crédito bancario. Por eso se comporta de otro modo que LIBOR en una crisis: LIBOR se dispara cuando se desconfía de los bancos, mientras que SOFR puede dispararse cuando escasean las garantías o la capacidad de balance de los dealers.
Los picos son un diagnóstico. Cuando SOFR se publica muy por encima del suelo administrado, suele indicar que las reservas se han vuelto escasas o que los dealers no pueden ampliar sus carteras, como en septiembre de 2019.
La mecánica
- Qué mide
- Préstamos de efectivo a un día con garantía de deuda del Tesoro, ponderados por operación.
- Lo publica
- El Banco de la Reserva Federal de Nueva York, cada día hábil por la mañana.
- Se compara con
- IORB y el tipo de ON RRP, el suelo administrado cerca del cual debería estar.
El error habitual
Que SOFR es simplemente el nuevo LIBOR. Es un tipo con garantía y sin estructura temporal propia, y por eso hubo que construir por separado un SOFR a plazo y por eso los diferenciales de los préstamos tuvieron que recalcularse, no solo cambiar de nombre.
Términos relacionados
- Acuerdo de recompraLa venta de un título junto con el acuerdo de recomprarlo a un precio y en una fecha fijados: legalmente una venta, económicamente un préstamo con garantía.
- Intereses sobre los saldos de reservasEl tipo que la Reserva Federal paga a los bancos por las reservas que tienen en ella: el tipo administrado que ancla el suelo del corredor de tipos de EE. UU. para los bancos.
- Facilidad de repo inverso a un díaUna facilidad de la Reserva Federal en la que entidades no bancarias admitidas prestan efectivo a la Fed a un día, con garantía de deuda del Tesoro, lo que pone un suelo firme a los tipos de interés a corto plazo.
- Endurecimiento cuantitativoLo contrario de la QE: reducir el balance del banco central, normalmente dejando vencer bonos sin reinvertirlos, lo que destruye reservas.
Fuentes primarias
Regístralo tú
Leer una definición no es lo mismo que saber manejar el mecanismo. La demo te da una operación real y te pide que coloques los apuntes.
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