Endurecimiento cuantitativo
Lo contrario de la QE: reducir el balance del banco central, normalmente dejando vencer bonos sin reinvertirlos, lo que destruye reservas.
También llamado: reducción pasiva del balance, normalización del balance.
La reducción es pasiva. Cuando vence un bono que tiene el banco central, el emisor lo paga y el banco central simplemente no compra otro. El activo desaparece de un lado del balance y las reservas desaparecen del otro.
Eso hace que la QT sea más lenta y menos controlable que la QE. El ritmo lo marcan el perfil de vencimientos de lo que se tiene y cualquier límite mensual, no una decisión tomada de reunión en reunión.
La pregunta decisiva es dónde empieza la escasez de reservas. Nadie conoce ese nivel de antemano, y pasarse se nota primero como tensión en los mercados de repo, como descubrió EE. UU. en septiembre de 2019.
La mecánica
- Banco central
- Activo: bajan los bonos al vencer. Pasivo: bajan las reservas en la misma cantidad.
- Interactúa con
- La cuenta del Tesoro y los saldos de ON RRP, que mueven las reservas por su cuenta.
- Señal de alerta
- Tipos de repo que se publican de forma persistente por encima del suelo administrado.
El error habitual
Que la QT es simplemente la QE al revés, a la misma velocidad y con el mismo efecto. Las compras se eligen; la reducción viene heredada de un calendario de vencimientos, y su impacto cae de forma desigual entre los mercados.
Términos relacionados
- Expansión cuantitativaCompras de bonos a gran escala por parte de un banco central, pagadas con reservas de nueva creación, para relajar las condiciones financieras cuando el tipo oficial ya está cerca de su suelo.
- Reservas bancariasDepósitos que los bancos comerciales tienen en el banco central: el activo de liquidación con el que los bancos se pagan entre sí, y un pasivo del banco central, no un activo suyo.
- Acuerdo de recompraLa venta de un título junto con el acuerdo de recomprarlo a un precio y en una fecha fijados: legalmente una venta, económicamente un préstamo con garantía.
- Tipo de financiación garantizada a un díaUna medida amplia del coste de pedir prestado efectivo a un día con garantía de deuda del Tesoro de EE. UU., publicada cada mañana por la Fed de Nueva York y principal sustituto de LIBOR en EE. UU.
Fuentes primarias
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