Expansión cuantitativa
Compras de bonos a gran escala por parte de un banco central, pagadas con reservas de nueva creación, para relajar las condiciones financieras cuando el tipo oficial ya está cerca de su suelo.
También llamado: compras de activos, compras de activos a gran escala, APP, PEPP.
Mecánicamente, la QE es un intercambio de activos. Quien vende entrega un bono y recibe un depósito; su banco recibe reservas. La riqueza neta de nadie cambia mucho: lo que cambia es la composición de lo que tiene el sector privado.
Como retira duración y saca del mercado garantías de alta calidad, la QE funciona sobre todo a través del precio del riesgo y la forma de la curva de rendimientos, no entregando a nadie dinero para gastar.
El BCE aplicó el mismo mecanismo con su Programa de Compra de Activos y, desde 2020, con el Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia. Los nombres de los instrumentos cambian; los apuntes del balance, no.
La mecánica
- Banco central
- Activo: suben los bonos. Pasivo: suben las reservas en la misma cantidad.
- Banco de quien vende
- Activo: suben las reservas. Pasivo: sube el depósito de quien vende.
- Mercado de garantías
- Las garantías impecables salen de la circulación, lo que tensa los mercados de repo.
El error habitual
Que la QE obliga a los bancos a prestar, o que es inflacionaria por naturaleza debido al multiplicador. Crea reservas, y las reservas no son lo que limita el préstamo; por eso una década de QE coincidió con un crecimiento del crédito históricamente débil.
Términos relacionados
- Endurecimiento cuantitativoLo contrario de la QE: reducir el balance del banco central, normalmente dejando vencer bonos sin reinvertirlos, lo que destruye reservas.
- Reservas bancariasDepósitos que los bancos comerciales tienen en el banco central: el activo de liquidación con el que los bancos se pagan entre sí, y un pasivo del banco central, no un activo suyo.
- Base monetariaEl total de billetes en circulación y reservas de los bancos comerciales: todas las formas de dinero que son un pasivo directo del banco central.
- Creador de mercado primarioUna contraparte de negociación de la Fed de Nueva York, obligada a pujar en todas las subastas del Tesoro y a crear mercado en deuda pública: el canal por el que las operaciones de mercado abierto llegan al sistema financiero.
Fuentes primarias
Regístralo tú
Leer una definición no es lo mismo que saber manejar el mecanismo. La demo te da una operación real y te pide que coloques los apuntes.
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