Juro sobre Saldos de Reserva
A taxa que a Reserva Federal paga aos bancos sobre as reservas que detêm nela — a taxa administrada que ancora o piso do corredor de política monetária dos EUA para os bancos.
Também conhecido por: juro sobre reservas, IOER.
Num sistema com reservas abundantes, a Fed não consegue orientar as taxas tornando as reservas escassas. Em vez disso fixa o rendimento do ativo mais seguro que um banco pode deter, e deixa a concorrência fazer o resto: um banco não empresta de um dia para o outro a ninguém por menos do que ganha sem fazer nada.
O IORB substituiu em 2021 a antiga divisão entre juro sobre reservas obrigatórias e juro sobre reservas excedentárias, depois de as reservas mínimas terem sido postas a zero e a distinção ter deixado de fazer sentido.
É uma taxa administrada, não uma taxa de mercado. O Conselho fixa-a diretamente, e é isso que faz dela uma alavanca e não uma observação.
A mecânica
- Quem a recebe
- Instituições de depósito elegíveis — bancos — sobre os seus saldos de reserva.
- O que ancora
- O piso da taxa efetiva dos fundos federais para instituições que podem deter reservas.
- Porque quem não é banco precisa de mais
- Os fundos monetários e as GSE não podem deter reservas, por isso é a facilidade ON RRP que lhes chega.
O equívoco habitual
Que pagar juro sobre reservas «subsidia os bancos para não emprestarem». O crédito não é limitado pelas reservas, para começar — o IORB fixa o custo de oportunidade do dinheiro overnight, que é como a taxa de política monetária se transmite de todo quando as reservas são abundantes.
Termos relacionados
- Facilidade de Repo Invertido OvernightUma facilidade da Reserva Federal onde entidades elegíveis que não são bancos emprestam dinheiro à Fed de um dia para o outro contra colateral do Tesouro, pondo um piso rígido nas taxas de juro de curto prazo.
- Reservas bancáriasDepósitos que os bancos comerciais detêm no banco central — o ativo de liquidação com que os bancos pagam uns aos outros, e um passivo do banco central e não um ativo que ele possua.
- Secured Overnight Financing RateUma medida abrangente do custo de pedir dinheiro emprestado de um dia para o outro com garantia de colateral do Tesouro dos EUA, publicada todas as manhãs pela Fed de Nova Iorque e a principal substituta da LIBOR nos EUA.
- Taxa da Facilidade Permanente de DepósitoA taxa que o BCE paga aos bancos da área do euro sobre depósitos overnight no Eurosistema — desde 2022, a taxa através da qual o BCE orienta as taxas de curto prazo do euro.
Fontes primárias
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