Flexibilização quantitativa
Compras de obrigações em larga escala por um banco central, pagas com reservas criadas de novo, usadas para aliviar as condições financeiras quando a taxa de política monetária já está perto do seu piso.
Também conhecido por: compras de ativos, compras de ativos em larga escala, APP, PEPP.
Mecanicamente, o QE é uma troca de ativos. Quem vende entrega uma obrigação e recebe um depósito; o banco de quem vende recebe reservas. A riqueza líquida de ninguém muda muito — o que muda é a composição daquilo que o setor privado detém.
Como retira duração e tira do mercado colateral de alta qualidade, o QE atua sobretudo através do preço do risco e da forma da curva de rendimentos, e não entregando a alguém dinheiro para gastar.
O BCE correu o mesmo mecanismo no seu Asset Purchase Programme e, a partir de 2020, no Pandemic Emergency Purchase Programme. Os nomes dos instrumentos diferem; os lançamentos no balanço não.
A mecânica
- Banco central
- Ativo: obrigações a subir. Passivo: reservas a subir no mesmo montante.
- Banco de quem vende
- Ativo: reservas a subir. Passivo: o depósito de quem vende a subir.
- Mercado de colateral
- Colateral impecável sai de circulação, o que aperta os mercados de repo.
O equívoco habitual
Que o QE obriga os bancos a emprestar, ou que é inerentemente inflacionista por via do multiplicador. Cria reservas, e não são as reservas que limitam o crédito — e é por isso que uma década de QE coincidiu com um crescimento do crédito historicamente fraco.
Termos relacionados
- Aperto quantitativoO inverso do QE — encolher o balanço do banco central, normalmente deixando as obrigações vencer sem reinvestir, o que destrói reservas.
- Reservas bancáriasDepósitos que os bancos comerciais detêm no banco central — o ativo de liquidação com que os bancos pagam uns aos outros, e um passivo do banco central e não um ativo que ele possua.
- Base monetáriaO total das notas em circulação e das reservas dos bancos comerciais — toda a forma de dinheiro que é um passivo direto do banco central.
- Dealer primárioUma contraparte de negociação da Fed de Nova Iorque, obrigada a licitar em todos os leilões do Tesouro e a fazer mercado em títulos de dívida pública — o canal pelo qual as operações de mercado aberto chegam ao sistema financeiro.
Fontes primárias
Lança tu
Ler uma definição não é o mesmo que conseguir trabalhar o mecanismo. A demonstração dá-te uma operação a sério e pede-te que coloques os lançamentos.
Experimenta a demonstração de contas-T