Linha de swap de liquidez entre bancos centrais
Um acordo ao abrigo do qual a Reserva Federal empresta dólares a outro banco central contra a moeda deste, para que esse banco possa aliviar tensões de financiamento em dólares entre os seus próprios bancos.
Também conhecido por: linhas de swap de dólares, linhas de swap da Fed.
A Fed troca dólares por euros, ienes ou libras à taxa de câmbio à vista em vigor, com um acordo de reverter a operação mais tarde à mesma taxa. O banco central estrangeiro assume o risco de crédito de emprestar esses dólares aos seus próprios bancos; a contraparte da Fed é o próprio banco central.
Esta é a resposta institucional ao problema do eurodólar. Criam-se passivos em dólares por todo o mundo em instituições sem acesso à Fed e, num aperto, alguém tem de fornecer os dólares em que esses passivos liquidam.
As linhas de swap passaram a acordos permanentes entre seis grandes bancos centrais depois de 2008 e foram alargadas drasticamente em Março de 2020. São a peça menos discutida e mais consequente da arquitetura global de crise.
A mecânica
- Primeira perna
- A Fed credita o banco central estrangeiro com dólares; recebe a moeda dele em troca.
- Cedência subsequente
- O banco central estrangeiro leiloa esses dólares aos seus bancos contra colateral.
- Risco
- A Fed tem à sua frente um banco central, não um banco comercial, e fica com moeda estrangeira todo o tempo.
O equívoco habitual
Que as linhas de swap são um resgate a bancos estrangeiros pago pelos contribuintes americanos. São colateralizadas, revertidas à taxa de câmbio original, e historicamente deram lucro — a alternativa é uma escassez de dólares que acaba por cair nos mercados americanos de qualquer maneira.
Termos relacionados
- EurodólarUm depósito em dólares norte-americanos detido num banco fora da jurisdição dos Estados Unidos — dólares criados no estrangeiro, fora do alcance direto da Reserva Federal.
- Janela de descontoA facilidade permanente da Reserva Federal para emprestar diretamente aos bancos contra colateral — a rede de segurança que deveria limitar até onde as taxas de curto prazo podem subir.
- Acordo de recompraA venda de um título combinada com um acordo de o recomprar a um preço e numa data fixados — juridicamente uma venda, economicamente um empréstimo com garantia.
Fontes primárias
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