Conta Geral do Tesouro

Quando pagas impostos, sai dinheiro do teu depósito bancário, o teu banco perde reservas, e a TGA sobe. O balanço da Fed não muda de tamanho; o seu passivo passa simplesmente dos bancos para o Estado.

O inverso acontece quando o Tesouro gasta: a TGA desce e as reservas voltam ao sistema bancário. A despesa pública é, mecanicamente, uma injeção de reservas.

Isto faz da TGA uma das maiores fontes de volatilidade semanal nos saldos de reservas — muitas vezes maior do que tudo o que o banco central esteja a fazer deliberadamente. Os episódios do teto da dívida, em que o saldo é esgotado e depois reconstruído, movem centenas de milhares de milhões.