O Tesouro ao Telefone
Duas Instituições, Um Balanço
O banco central compra obrigações longas para baixar as taxas longas. O gabinete da dívida emite obrigações longas para fixar o financiamento. Ambos têm razão, e estão a puxar um contra o outro.
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Um programa de compras não extingue dívida. Retira uma obrigação longa de mãos privadas e coloca lá reservas overnight — reservas sobre as quais o banco central paga a taxa diretora, e que o Estado no seu conjunto tem portanto de refinanciar todas as noites. Consolide os dois balanços e a questão não é quanta dívida existe mas qual a sua maturidade.
Maturidade efetiva, consolidada
4,7
As reservas refinanciam-se overnight
- Anos de maturidade retirados
- 3,3
O que o programa retirou
Anos — o que o gabinete da dívida reporta
As compras pendem para o longo prazo por desenho
Leve a maturidade consolidada abaixo de 4 anos sem alterar o que o gabinete da dívida emitiu
- Experimenta €0 — ainda não
- Leve a maturidade consolidada abaixo de 4 anos sem alterar o que o gabinete da dívida emitiu — ainda não
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