El Tesoro al teléfono
Dos instituciones, un solo balance
El banco central compra bonos largos para bajar los tipos largos. La oficina de deuda emite bonos largos para asegurar la financiación. Ambos tienen razón, y tiran en sentidos opuestos.
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Un programa de compras no elimina deuda. Saca un bono largo de manos privadas y pone en su lugar reservas a un día: reservas por las que el banco central paga el tipo oficial, y que por tanto el Estado en su conjunto debe refinanciar cada noche. Consolida los dos balances y la pregunta no es cuánta deuda hay, sino qué plazo tiene.
Plazo efectivo, consolidado
4,7
Las reservas se refinancian a un día
- Años de plazo eliminados
- 3,3
Lo que eliminó el programa
Años: lo que declara la oficina de deuda
Por diseño, las compras se concentran en plazos largos
Lleva el plazo consolidado por debajo de 4 años sin cambiar lo que emitió la oficina de deuda
- Prueba €0 — todavía no
- Lleva el plazo consolidado por debajo de 4 años sin cambiar lo que emitió la oficina de deuda — todavía no
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